En relación también con este apartado, sería conveniente hablar de las posiciones de su máxima cúpula directiva, puesto que como dice uno de los preceptos del value investing, siempre será mejor estar en el mismo lado que los que dirigen la empresa. Aplicado a casos reales las posiciones que últimamente más se repiten en la bolsa española podríamos hablar de consejeros o nuevas entradas en compañías como OHL (con su consejero Dº Tomás García Madrid en cabeza), Criteria (con Dº Carlos Slim que sigue comprando e incrementando su peso paulatinamente) o con Small caps como Pescanova o Sniace. No solo deben comunicar sus adquisiciones a título personal, sino de también las que hagan a través de sociedades controladas.
Actualmente los insiders se encuentran en un tono un tanto neutral con signo negativo, ya que si bien no hay grandes adquisiciones que destacar, en lo que llevamos de mes de mayo, las compraventas se han reducido entre un 6,5 % y un 7% en España / Europa y algo menos en EE.UU., hasta llegar a un 4,5%. Aunque el siguiente dato parece más negativo de lo que es realmente, no hay tomarlo en este sentido debido al gran porcentaje que supone la retribución en acciones que suponen para los directivos: cada compra de acciones tiene una contrapartida de 5,64 de ventas actualmente.
MANOS FUERTE – MANOS DÉBILES (WEAK HANDS VS STRONG HANDS) – Otro indicador fundamental de las intenciones futuras que tienen los grandes operadores institucionales, que son por este orden:
1.- Grandes fondos soberanos (con cada vez más importancia a nivel global: Noruega, Qatar, Dubai, Arabia Saudi, etc)
2.- Bancos e instituciones financieras análogas (Cajas de Ahorro, aseguradoras, etc)
3.- Gestoras de fondos de inversión y planes de pensiones.
4.- Agencias y Sociedades que realizan operaciones, ya sea por su cuenta o por cuenta de terceros
Los analistas tienen muy en cuenta todas las posiciones y decisiones de estos grupos puesto que por el volumen que manejan son los que prácticamente hoy en día mueven los mercados a su antojo y por las grandes corrientes de opinión que provocan. También se suele decir que hay que ser alcista cuando las manos fuertes lo son y bajista cuando este grupo es negativo, ya que normalmente suelen ser
contrarios de los inversores minoritarios, mucho más proclives a dejarse llevar por el pánico y las emociones que ello implica. Por todo ello, es uno de los indicadores (el Koncorde Indicator sería uno de ellos, p.e.) que mejor muestra el ánimo general del mercado.
Al tener un volumen muy por encima de la media su toma de posiciones, una de sus principales características es la de que no realizan sus compraventa de manera brusca o radical, sino que van “adquiriendo o soltando papel” en varias jornadas. En ese sentido, los institucionales llevan bastante meses con sus ideas de inversión bastante claras:
- No les gusta demasiado el riesgo país, soltando todo el papel que tenga como origen a algún país afectado por la crisis de deuda.
- Infraponderación en el sector financiero, lo que provoca nuevas dudas acerca de la colocación pública que se realizará de las cajas de ahorros españolas.
- Llevan varias semanas entrando en sectores más defensivos (utilities, sector farmacéutico, consumo cíclico, industriales, etc) que en expansivos.
- De momento son neutrales con signo negativo, puesto que en la mayoría de los índices nos encontramos en niveles de soportes.
BULLISH CONSENSUS - En términos financieros, se suele representar a los periodos alcistas con un toro (bull) y con un oso (bear, bearish) a los bajistas, por lo que hay ciertas estadísticas como el Bullish Consensus (de Market Vane) que nos indican cuál es el porcentaje de inversores “positivos” frente a los “negativos”. Es uno de los indicadores que mejor muestran la tendencia de los mercados, ya que suelen ser indicadores con bajas volatilidades históricas y sin movimientos bruscos. Sin embargo hay que tener en cuenta que este indicador en concreto no tiene en cuenta a los particulares y se ha demostrado como ha funcionado tradicionalmente bien en otros periodos con tendencias bajistas.
Como podemos observar en el gráfico inferior, nos encontramos en niveles de más de 50, (a día de hoy, 30 de mayo se sitúa en 55) por lo que a corto plazo todavía sigue existiendo en el mercado un cierto tono positivo en cuanto a la rentabilidad de las bolsas para las próximas semanas.
ENCUESTA ECRI – Economic Cycle Research Institute. Al contrario que los restantes indicadores, la Encuesta ECRI se encarga de la tendencia en general de toda
la economía norteamericana y sus proyecciones futuras, lo que tienen implicaciones muy importantes para los mercados financieros. Los últimos datos disponibles del viernes 27 de mayo no nos hace ser demasiado optimista con el futuro de la economía a nivel general, puesto que muestra un crecimiento de la economía del 5% frente al 5,3% anterior, llegando a estar a comienzos de mes a tasas por encima del 7%, lo que invita a ser muy prudente actualmente. En el gráfico que podemos ver debajo, observamos como durante los dos últimos años este indicador mostró en primer lugar la recesión y posterior recuperación perfectamente de la economía estadounidense.
HEDGE FUNDS – Los Hedge Funds, o fondos de cobertura si se pudiera traducir al español se trata del instrumento estrella de los gestores más reconocidos a nivel mundial dado que son los que suelen tener mayores rentabilidad, asumiendo obviamente unos niveles superiores de riesgo y volatilidad. Su cierto secretismo y las operaciones en corto que suelen realizar hace que sea tenido muy en cuenta por el resto del mercado. Su operativa suele ser especialmente activa en las divisas, materias primas y como hemos dicho antes en la posiciones en corto en renta variable. También como hemos mencionado, suele hacer grandes movimientos con importantes volúmenes, teniendo la suficiente fuerza para mover a los mercados. Al estar en un sector no tan regulado como el del resto de gestoras o bancas, sus movimientos se suelen conocer gracias a filtraciones a la prensa o ya cuando ha transcurrido cierto tiempo, pero las altas volatilidades siempre suelen conllevar que detrás de ellas esté alguno de estos Hedge.
Actualmente por ejemplo dentro de la actual incertidumbre acerca del tipo de cambio EUR/USD se sabe que hay varios Hedge detrás muy activos respecto a las noticias que al minuto aparecen sobre el rescate griego y el incierto QE III en EE.UU. Al igual que el mundo institucional, los Hedge no son especialmente positivos en cuanto a renta variable España se refiere, siendo algo más neutrales en EE.UU. a la espera de que se avance hasta el mes de junio, definitivo para conocer si habrá subida finalmente de tipo y si veremos un nuevo Quantitive Easing.
LEADING INDICATOR – Al igual que la encuesta del Instituto Ecri, el Leading Indicator trata de realizar proyecciones de la economía a través de 10 indicadores internos. Suele tener una alta fiabilidad y es muy seguido en el mercado por las veces que anteriormente ha acertado en cuanto a las recesiones y los ciclos expansivos de la economía. La semana pasada conocimos como la semana pasada retrocedió un -0.3%, el primer retroceso desde hace algo más de un año, lo que puede indicarnos que la recuperación en EE.UU. puede estar estancándose para los próximos meses.
CONFIANZA DEL CONSUMIDOR – En economías capitalistas y consumistas como las que tenemos en Europa y EE.UU. es imprescindible conocer cuales son las expectativas de las familias y de los grandes consumidores junto con el de los empresarios (clima empresarial). Tasas por encima del 100% indica que son positivos en el futuro, aunque también hay que tenerlos en cuenta en relación con los últimos ofrecidos y con los esperados por el mercado. En la última encuesta publicada, fue algo peor de lo esperado, situándose en unos límites cercanos al 105%.
PMI e ISM – Indicadores que del mismo modo que los anteriores muestran la actividad empresarial en sectores claves como el manufacturero o el de servicios. Niveles por encima de 50 en ambos significa expansión de la actividad en esa rama, y por debajo contracción. En el caso de Alemania o Francia bajó hasta los 58, y en EE.UU. hasta los 62, aunque aquí el peor puesto se lo sigue llevando España, que es el que lleva más meses de todos los países de nuestro entorno por debajo de los 50, aunque lleva algunos periodos situándose cerca de entrar en terreno positivo (48).
